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美图ipo放大招:巨亏63亿或为融资 盈利仍难

美图ipo放大招:巨亏63亿或为融资 盈利仍难

美图IPO放大招:巨亏63亿或为融资 盈利仍难 新浪财经App:直播上线 博主一对一领导 新浪港股APP:实时行情 独家内参   港股还值不值得投资?呈现了什么问题?未来前途在哪里?新浪港股发动“港股还有没有吸引力”大探讨,以感性、建设性的立场,欢送关注港股、关注资本市场的人士,一起为港股建言献策,共谋港股市场的来日。来稿请至hkstock_biz@sina 。   美图IPO放大招 巨亏63亿或为融资
  时代周报记者 施露 发自上海
  修图也能修到上市。
  8月22日,美图在港交所递交IPO申请,正式开启香港上市之路。
  然而,令人大跌眼镜的是,美图递交的招股书显示,2013-2015年年度及2016年半年度,美图累计亏损分别为8030万元、19亿元、41亿元、63亿元。
  时期周报记者留神到,美图的亏损金额之所以高,与其转换优先股有关,因美图采取的是国际会计准则,将转换优先股计算到负债内,所以看起来负债很高。美图累计亏损的63亿元中,可转换优先股公允值占很大比重。
  假如不斟酌将转换优先股这部分的“亏损”,美图2016年上半年的净亏损额为2.576亿元,较2015年同期的2.904亿元同比收窄,2015年、2014年及2013年经调剂的净亏损额分别为人民币7.105亿元、1.123亿元和230万元。
  如斯来看,美团的亏损基础在能把持的范畴之内。美团为何要大费周折利用会计准则将财务报表做得如此丢脸?
  “公司估值越高,可转换优先股公允价值变动导致公司亏损越大。只有估值高了,融资的通道就更通,从原始的投资方角度来说,企业的价值越高,其初始投资未来退出也更有保障。因而,无论是投资方仍是公司都有‘成心’应用会计准则的念头。”一位从事IPO的律师对时代周报记者称。
  此次,美图向港交所递交上市申请,拟募资5亿-10亿美元。一旦美图上市,也将成为继腾讯之后,在香港最大的互联网企业IPO。
  亏损或为融资
  自美图递交招股书后,两年半累计亏损63亿元成为市场关注的焦点。
  2013-2015年间总营收才13.14亿元的美图,竟然亏损了63亿元。公司既未对外投资受损,也未借印子钱求生,63亿元的亏损让市场大跌眼镜。
  时代周报记者查问招股书发明,63亿元的亏损很大一部分来自于可转换优先股公允值的变更。美图的累计亏损这一项里,包括了可转换可赎回优先股的公允价值,依照IFRS的请求,这局部公允价值被视为公司的“金融负债”。
  而扣除可转换可赎回优先股的公允价值(50.7亿元)和股权鼓励(5270万元)之后,累计亏损为11.38亿元,并未到达63亿元。
  造成美图亏损63亿元的原因,主要因为采用的会计准则不同。美图招股书中的财务报表采用的是国际财务讲演准则,后者为港交所要求。
  而在国际财务报告准则里,美图的累计亏损这一项将可转换可赎回优先股的公允价值盘算在内,这部门价值被视为“负债”。
  可转换可赎回优先股是美图前5轮融资向投资人特定发行的股票,不能在二级市场交易,个别也不能参加公司的经营运动。而当美图的估值越高之时,优先股的公允价值则随之升高。
  事实上,美图从第一轮融资到第五轮融资中,估值一直在一直攀升,2014年,美图公司共实现A、B、C三轮融资,累计融资金额为3.6亿美元,C轮后美图公司的估值为20亿美元。
  随后,美图又继承进行了D轮融资,投前37亿美元,融资3亿美元,投后40亿美元。上市前,一家投行机构给美图上市前估值超过50亿美元。
  估值的进步使得美图发行的可转换可赎回优先股的公允价值也随之水涨船高。因此计入到金融负债里的数额也越高,亏损数字变大。
  “这些亏损并不是实际意思上的亏损,实际上亏损的部分是前多少轮投资人所获得的账面收益,待IPO之后,优先股将主动改变为一般股,这些公道价值将不再是负债,亏损会在第一个财年消散。?”
  也就是说,经由5轮融资,美图的投资人账面浮盈50.7亿元。而5轮融资,美图获得的资金支撑为近30亿元。
  一位不愿具名的财务人士对时代周报记者称:“美图由于上市前有资方突击入股,会转变股东构造和关联,所以就以债的情势进入,而后再转股。这部分又有权利的,又合乎债项的。权益类的,就波及公允价值的变动问题。”
  智能硬件创收
  你负责美貌如花,我负责精益求精,美图旗下美颜相机、美图秀秀等已经成为当今青年人群的必备软件。
  而明明能靠“颜值”赚钱,美图却偏偏靠硬件。
  招股书显示,美图移动端产品寰球笼罩装备数超过10亿台。截至2015年10月,美图的产品移动端月活泼用户2.7亿,日活跃用户5200万。美图秀秀移动端总用户数超过5亿、美拍总用户数超过1.7亿。
  固然用户数目宏大,但美图始终未能将其变现。2014-2016年6月30日以来,扣除可转换优先股偏颇值变动带来的“亏损”,美图实际经营活动也累计带来了11.38元的亏损。
  亏损的起因重要是新产品持续导致重大销售亏损,及营销开支和研发开支。美拍的带宽本钱及相干用度的增添对美图互联网服务及其他毛利发生影响。
  截至2013年、2014年、2015年12月31日的年度及2016年6月30日,美图销售及营销开销分辨为1620万元、1.21亿元、6.49亿元、1.968亿元。
  美图公司经营两部分业务,一是智能硬件,其次是互联网服务及其他。目前智能硬件部分包括销售美图手机,互联网服务及其余部分,包含在线广告及在美拍、手游上销售虚拟物品。
  截至2013年、2014年、2015年12月31日年度及2016年6月30日,美图在线广告分别为3450万元、5820万元、7260万元、4100万元、2590万元,分别占40.2%、11.9%、9.8%、4.4%。
  在美图的主要营收起源中,智能硬件(目前主要包括智能手机)的收益分别占美图截至2013年、2014年及2015年年度和2016年上半年总收益的59.7%、87.8%、89.9%及95.1%。上述期内美图分别售出手机约27917台、277595台、387775台及289079台。
  实际上,美图在手机上取得的利润,要完胜诸如华为等为主导的手机硬件厂商。
  公然材料显示,2015年,华为以8.6%的净利润率成为了最赚钱的国产手机厂商。OPPO和vivo分离以8.2%跟7.9%的净利润率分列第二名和第三名;TCL净利润率3.8%,复兴手机净利润率2.1%。
  不外,美图手机的毛利率明显高于主流厂商。招股书显示,公司智能硬件毛利率将近20%,以其智能手机1500元的均匀售价计算,美图公司卖一台手机的毛利润超过300元,稳居智能手机之首。
  然而因为手机销量有限,自2013年参与智能机业务以来,美图手机销量持续增长,但其整体销量及市场占领率在智能机市场中仍处于小众产品位置。与OPPO、vivo这些品牌比拟相差甚远,所以美图手机未来并不太多发展空间。
  美图也意识到这一问题的主要性,在其招股书中也对未来事迹增长点做出了瞻望,但仍然存在很大不断定性。
  盈利困局
  单卖手机显然不足以感动投资者。为此,美图勾画了将来更多的变现道路:在线广告、电子商务、增值服务。但到目前为止,这些门路的奉献仍非常有限。
  美图招股书中也称,可能会投资及并购领有可与持续变现用户的打算相协同的成熟互联网服务变现模式的业务(包括但不限于广告、电子商务及互联网增值服务)。
  “我们仍盘算通过多种途径多元化拓展收益来源,例如扩展咱们的在线广告、直播及手游业务,以及挖掘电商等其他变现机遇。”美图招股书称。
  单看在线广告业务,美图就一直未能坚持连续增加的局势。
  2013年、2014年及2015年的12月31日止年度以及截至2016年6月30日止六个月,美图在线广告收益分别为人民币3450万元、国民币5820万元、人民币7260万元及人民币2590万元。
  另外,美图也试水直播和手游业务,但目前均未失掉功效。
  今年6月,美图旗下直播平台美拍宣布5.0版,主要推出了短视频道具体系、直播道具系统和粉丝密切度3个功效。“道具”是目前挪动直播的主要营收方法,这也象征着美拍方面开端在“盈利”长进行试水,但详细后果未知。
  2015年7月,美图就和云游控股结合推出了一款针对女性玩家的手游app美美小店,同时也和实体电商配合,游戏中的虚构衣物都能找到什物。因为游戏于2015年12月才上线,游戏业务在美图2015年的营收中占比不到1%。
  除道具外,美拍高等副总裁北够在公开场合称,也会在直播+电商等方向上进行摸索。
  今年6月,美图发布自拍呈文《全球自拍粉皮书》,在产品期待上,一半用户盼望美颜相机供给变美教程,还有相称比例的用户在调研中提出对变美资讯、社区、实体服务甚至电商的等待。 进入【新浪财经股吧】讨论
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